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港股 AGI 第一股 8 月中报显示：Agent 业务半年收入近 5 亿元，按用量计费收入 Q2 环比暴涨 500%。拆解三层收入结构，给 To B 软件公司 4 条可复制的商业化启示。
8 月 28 日，被媒体称为「港股 AGI 第一股」的公司披露中报：智能体业务半年收入接近 5 亿元，其中按用量计费的部分，Q2 环比暴涨 500%。这不是又一家烧钱换增长的 AI 公司，而是一套已经跑通的收入结构——对做软件定制、做 SaaS 的团队来说，值得逐层拆开看。
财报口径里，企业智能化服务是基本盘。把它的收入拆开，可以看到三层叠加结构。
第一层是项目制交付。给中大型企业定制智能客服、知识库问答、流程自动化这类系统，按实施周期收一笔实施费用。这层和我们熟悉的软件定制外包没有本质区别，投入的是人天，交付的是系统。
第二层是订阅。Agent 平台或工作流产品按席位、按套餐收费，客户按月或按年续费。这一层开始有经常性收入，但金额通常比较温和。
第三层是按量计费。系统上线后，客户每次调用模型、每次跑一条工作流都会产生用量，按实际消耗收费。财报里 Q2 环比暴涨 500% 的就是这一层。
| 收入层 | 计费方式 | 客户感知 | 复利性 | 典型场景 |
|---|---|---|---|---|
| 项目制 | 一次性实施费 | 买一个系统 | 低，交付即结束 | 定制智能体系统开发 |
| 订阅 | 按席位/套餐 | 租一个平台 | 中，靠续费 | Agent 平台、工作流产品 |
| 按量计费 | 按实际用量 | 用多少付多少 | 高，随使用增长 | 智能客服、知识库问答、流程自动化 |
这个 500% 值得细想。它说明客户不再满足于买一套装好的系统，而是愿意为每次实际调用持续付费。付费意愿和使用深度绑在一起——系统用得越多、跑得越勤，收入越高。
对软件公司来说，这是一次验证：按量计费在 B 端智能体场景是成立的，增长弹性远超订阅。我们服务客户时也观察到同样信号：客户真正开始追问「这套工作流每天能处理多少单」，而不是「你什么时候能交付」。
但按量计费也有阴影面。模型用量市场本身并不透明，有开发者形容「买用量像买成分不明的商品」，量化程度、实际版本、计费方式都难核实；缓存则可能变成不透明、不可迁移的「基础设施勒索」，切换模型时要从头重建（InfoQ：Pi 核心贡献者谈模型用量黑箱）。也就是说，客户的钱花出去了，但花得明不明白，是另一回事。
结合这家公司的结构和我们自己的交付经验，有 4 件事可以直接抄作业。
第一，把项目沉淀成产品化 Agent 模板。不要每个客户从零画架构。把知识库问答、工单分类、报表生成这类高频场景做成可配置模板，项目制交付的成本能明显下降，交付周期从 8 周压到 3 周是现实可行的。
第二，计费设计要留出「用量」接口。系统里要有计量模块：谁调了、调了几次、跑了多少，全部按租户打点。没有用量数据，后面所有按量计费都是空谈。
第三，交付不是终点，持续运营才有续费和用量。上线后要有人盯调用量、优化提示词、降错误率。客户用得顺，用量才会自然增长，订阅续费率也才保得住。
第四，第二增长曲线长在客户的使用里。先做小范围试点，跑出真实使用数据后，再引导客户加场景、加租户、加用量。收入增长跟着客户使用走，而不是跟着新签合同走。
纯项目制的宿命是：交付即结束，人天换一锤子买卖，做完一个项目就得重新找下一个。团队规模不变，收入天花板就在那里。没有订阅、没有用量，公司永远是一台「人肉交付机」。
按量计费也不是无脑套。最常翻车的是客户成本预期失控——上线第一个月账单暴涨，客户直接要求停用。智能体进企业后第一个失控的往往就是用量账单（AI Agent 进企业后，第一个失控的是用量账单）。桌面端工具的真实成本也常被低估，单价只是冰山一角（桌面端 AI Agent 成本测算）。
订阅掩盖真实成本的教训同样值得警惕：有人为游戏项目开了 12 个 AI 订阅，按真实用量价格折算每月约 9 万美元，一年接近 100 万美元，项目收入根本覆盖不了（来源同上）。如果我们的客户也这样被账单吓到，按量计费的故事就讲不下去。
解法是前置管理预期：给客户设预算上限、做成本看板、按阈值告警；上线初期用「订阅包底 + 超量按用量」的灰度计费，让客户先适应消耗增长，再逐步放开。
成熟结构是三层叠加：项目制收实施费，订阅保底现金流，按量计费吃使用增长。没有使用数据的团队，先补计量模块，再谈按量收费。
适合把智能体跑进日常流程、用量稳定的客户：客服、运营、报表、审批自动化这类高频场景。低频工具型客户更适合纯订阅，硬套按量计费只会增加解释成本。
用项目制的思路做 Agent：每个客户定制一遍、没有产品化沉淀、没有计量、没有运营。结果是交付完就没有然后，复利无从谈起。
给三样东西：预算上限开关、按天/按周的成本看板、用量异常告警。先让客户看见成本在涨，再让客户看见成本换来了什么价值。
港股 AGI 第一股的这份财报，把智能体商业化的路径摆在了台面上：项目制打开入口，订阅稳住底盘，按量计费兑现增长。To B 软件公司现在入场并不晚，但要从交付思维切换到运营思维。想先看同类智能体项目怎么落地的，可以翻一翻蓝曜炬辉的 AI Agent 落地案例。
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量子位（QbitAI）2026 年 8 月 28 日报道：港股 AGI 第一股中报，智能体业务半年收入近 5 亿元、按用量计费收入 Q2 环比暴涨 500%。原文见 https://www.qbitai.com/。
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